中科创达:智能座舱龙头,智能网联时代全球领先的软件服务商

  中科创达是汽车智能座舱龙头,智能网联时代全球领先的软件解决方案提供商。
  根据2020年业绩预告披露,公司2020年预计实现归母净利润4.27~4.52亿元(同比+80~90%)。2019年实现营业收入18.27亿元(同比+24.74%),归母净利润达1.71亿元(同比+66.02%)。公司在2020年8月14日发布了2020年限制性股票激励计划,激励范围比较广泛。此次激励计划业绩考核的时间范围长达四年,要求2020/2021/2022/2023年的净利润增长率分别不低于70%/80%/90%/100%,以此股权激励有利于团队稳定,留住核心人才。公司作为目前国内的智能座舱龙头,该业务2016-2019年期间的复合增速高达118.37%,其营收占比从2016年的5.45%,上升至2019年的26.33%,增长迅速。公司目前智能网联汽车业务有100多家客户,其中整车厂40多家。
  以软件和操作系统技术为核心建立生态壁垒,智能座舱/驾驶产品矩阵持续扩展打造全栈能力。1)“软件定义汽车”趋势加速,汽车软件需求迎来爆发;2)公司以软件和操作系统技术为核心,纵向连接芯片和汽车厂商,横向用软件和算法赋能IT行业;3)抓住产业链前移,努力卡位智能网联汽车软件增量Tier1。公司围绕智能座舱规划的产品矩阵持续扩展,一芯多系统、HMIKanzi设计工具链、MMsolution提供视觉相关算法,协同打造DMS和ADAS能力,形成全栈开发能力;同时,公司也在积极布局智能驾驶产品线。
  发力智能网联汽车/智能手机/智能物联网,三条业务线中长期成长逻辑清晰。1)需求爆发、政策鼓励、技术突破,智能网联汽车业务快速增长,汽车智能化和软件化确定性趋势持续增强;
  2)5G大规模部署后带来的换机潮,智能手机业务获得新发展;3)AIot下游应用尤其是机器人的爆发保证智能物联网业务实现快速增长。
  投资建议
  积淀深、布局好、赛道优、激励足、模式好、生态广、全球化、增速高、业绩确定性高。我们认为,中科创达作为国内智能座舱龙头,建立了智能网联汽车产业生态和技术优势,同时积极布局智能终端和智能物联网业务。我们预计中科创达2020-2022年归母净利润分别为4.30/5.80/7.88亿元,同比增长80.8%/35.1%/35.9%,EPS分别为0.95/1.29/1.75元,对应当前股价144.39元的PE分别为151X/112X/82X。首次覆盖,给予“买入”评级。
  风险提示
  1)智能网联汽车渗透率不及预期;2)数字座舱和自动驾驶落地进度和产业应用不及预期;3)全球疫情加剧冲击国内经济,降低汽车消费需求。 来源:同花顺

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